九泰基金刘翰飞：中美两国通胀数据不及预期，有助于短暂提振风险资产偏好

　　8月11日，中国A股及港股表现不俗，两市净买入一度超过100亿元，达到124亿元。

　　市场为何突然上涨？后续应关注哪些影响市场的因素？今天邀请北京大学经济学博士、九泰日添金货币基金经理刘翰飞为各位做一个解读：

　　刘翰飞

　　北京大学经济学博士

　　九泰日添金货币基金经理

　　● 您认为，通胀数据的公布是否是近日影响市场的主要因素？

　　可以说存在一定间接性关系，尤其是与前天晚上(8月10日)美股盘前美国劳工部公布的美国7月CPI数据有较大关系。10日早盘公布的中国7月CPI数据，同比增长2.7%，7月PPI同比增长4.2%，双双低于预期，尤其是PPI环比下降1.3%，是2020年4月以来的低点。

　　昨天A股三大指数开盘后涨跌不一，略作盘整后一起走低，最终三大指数集体收跌，沪指跌0.54%，深证成指跌0.87%，创业板指更是跌1.34%。市场成交额较周二进一步萎缩，北上资金盘初少量流入，之后随着指数走低持续净卖出，最终全天净流出62.36亿元。

　　可以说，A股对中国通胀数据反应谨慎。到欧洲交易时间，市场情绪在谨慎中等待美国7月通胀数据的公布。直到美股盘前公布数据显示，7月美国CPI环比和上月持平，同比8.5%；核心CPI环比0.3%，核心CPI同比5.9%，名义通胀和核心通胀都是同比环比双双不及预期。美股三大指数高开高走，持续高位震荡后，均接近或创日内新高收盘，十年美债也在经历了窄幅波动、大幅走低后反弹走稳收在2.78%附近。

　　总的来说，美国市场对于数据的解读是9月加息75BP的押注减轻，风险偏好得到提振。美国通胀数据不及预期，也传递感染了今天A股风险偏好，沪深两市大幅上涨，两市3670只票上涨，量能也在5个交易日后再度收于万亿上方，沪深两市资金净流入达114.63亿元，市场情绪高涨。

　　● 根据CME的FedWatch工具，对美联储下次会议加息75个基点的市场隐含波动率已自CPI发布前的近70%下降至区区25%。您对此如何看？

　　美国7月通胀数据不及预期，对全球风险资产有所提振。但也需要注意，美国通胀数据虽有“见顶”信号，但导致本轮全球通胀的一些因素，如俄乌冲突等因素存在一定外生性和较大不确定性，不应忽视通胀的超强韧性，要确保通膨回到2%的目标，不能指望市场自动回归，依然需要美联储继续加息调控。当天通胀数据公布后，部分美联储官员发表讲话，就对CPI的出色表现泼了冷水，强烈表达了保证加息节奏和力度的意见。

　　目前，离9月美联储议息会议还有一个多月时间，如美联储主席鲍威尔所言，“9月大幅加息取决于数据”。总体来说，美国7月通胀数据，结合7月非农数据，说明美联储打击通胀取得了一个让市场“放心”的结果，提振了风险资产士气。但是，如果通胀放缓的原因是需求回落，是建立在经济增速放缓、甚至经济衰退的基础上时，投资者对风险资产的兴奋度可能不会太高。

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