政策效果显现 7月M2增速继续回升

　　人民银行8月12日公布7月金融数据，其中广义货币(M2)余额同比增速连续5个月回升。专家表示，M2同比增速继续回升说明当前市场流动性充裕，体现了财政、货币政策协同发力的效果。

　　货币供应量充足

　　数据显示，7月末，M2余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。多位专家表示，留抵退税政策扩围、财政支出力度加大等因素补充了企业财力，降低了季度初企业缴税的影响，推动了7月M2同比增速上升。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，M2同比增速继续回升，主要是因为财政、货币政策持续发力，增加了基础货币投放，由此带动居民、企业部门存款明显增加，反映出当前国内货币供应量充足。

　　东方金诚首席宏观分析师王青称，M2同比增速达到近6年来的最高水平，主要原因在于7月财政退税料继续保持较大规模，此举增加了企业存款，推高M2同比增速。

　　“人民银行通过多种货币政策工具组合保持了市场流动性合理充裕，尽管信贷派生效应减弱，但财政支出稳增长力度加大，有助于改善流动性。”民生银行首席经济学家温彬说。

　　中信证券首席经济学家明明指出，M2同比增速继续回升说明当前市场流动性非常充裕，未来金融管理部门或着力扩大有效需求。

　　7月末，狭义货币(M1)同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点。王青认为，M1同比增速略有所提高主要与上年同期基数下行有关，以及退税增加了部分企业活期存款。

　　7月新增信贷6790亿元

　　人民银行数据显示，7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。业内专家表示，6月银行季末信贷冲量力度较大，6月人民币贷款增加了约2.81万亿元，这对7月形成了一定的透支效应。同时，当前实体经济融资需求有待进一步改善。

　　周茂华表示，7月新增人民币贷款同比明显少增，而票据融资再度反弹，一方面反映出实体经济融资需求偏弱，复苏基础有待夯实；另一方面，在6月及上半年国内积极推动宽信用后，企业信贷融资需求出现一定透支，放大了7月新增人民币贷款的季节性波动。明明认为，7月新增人民币贷款数据的波动存在一定季节性特征，按往年情况，每年7月新增人民币贷款规模均较少。

　　光大证券固定收益首席分析师张旭表示，投资者无需过度关注单月信贷数据。在研判信贷增长的变化趋势时应适当拉长时间窗口，比如使用连续多个月信贷增量的同比增速。

　　社融方面，7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元；7月末社会融资规模存量约为334.9万亿元，同比增长10.7%。温彬认为，7月社会融资规模增量出现季节性回落，但政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元，有助于下阶段更好发挥积极财政政策作用。

　　日前发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告指出，随着城镇化进程边际趋缓和房地产长周期趋势演变，过去量级较大的基建贷款和房地产贷款需求减弱，而普惠小微、高技术制造业等贷款体量仍相对较小，加上直接融资呈上升趋势，信贷增速在新旧动能换挡和融资结构调整过程中可能会有所回落，并不意味着金融支持实体经济力度减弱，货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速仍将保持基本匹配。

　　提振实体经济融资需求

　　多位业内专家表示，从7月信贷、社融和M2数据看，货币供应合理充裕，但实体经济融资需求仍待提振，预计相关部门将进一步推动宽货币向宽信用传导。

　　温彬认为，应加强财政、货币、产业、就业等政策的协调配合，稳外需、扩内需，促消费、扩投资，带动信贷有效需求回升。在财政政策方面，明明表示，可考虑尽快动用专项债限额的剩余部分，开展基础设施投资，拉动社会需求。

　　王青表示，下一步为有效激发实体经济贷款需求，巩固经济修复势头，政策面或将重点从四方面发力：首先是推动宽货币向宽信用有效传导，降低企业和居民融资成本；其次是督促政策性、开发性银行发挥补位效应，支持基建投资提速；三是充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长；四是加大对银行考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放。

　　在周茂华看来，实体经济融资需求的恢复有赖于国内需求的改善。“企业订单增加了，投资和融资的需求自然就增多了。”他说。